本周在国内外多重因素共同作用下，港股市场震荡收跌，恒生科技相对抗跌。国外方面，美伊冲突陷入无限期停火但海峡持续封锁的僵局，对市场的影响也逐渐钝化，此外本周4月美联储议息会议传递出更加的信号，对市场产生一定负面冲击。国内方面，本周召开的政治局会议显示政策依然延续积极基调，此外也对人工智能产业基建和应用发展做了进一步定调。

　　从估值角度来看，目前港股估值不高，国际对比视角下港股估值仍相对较低。Wind数据显示，截至2026年4月30日，恒生指数和恒生科技指数的市盈率分别为12.53倍、22.48倍。

　　地缘冲突影响钝化，港股后市行情或仍值得关注。近期港股在地缘局势缓和的背景下反弹明显，考虑到地缘局势的缓和并非一蹴而就，市场或仍有波折，但前期港股市场的调整或已基本对其计价充分，未来下探空间或已不大。此外，当前多重因素有望支撑行情延续：一是地缘冲突有望见到缓和曙光、二是国内政策发力叠加出口韧性支撑基本面修复、三是特朗普访华预期提振市场风偏，港股有望在二季度上行，中期行情或仍值得关注。结构上，AI驱动下港股科技或仍是行情主线，此外港股创新药等稀缺性资产或也值得关注。

　　科技板块，国产大模型能力持续突破，应用生态与算力闭环加速落地。DeepSeek全新系列模型DeepSeek-V4预览版本正式上线并开源，标配百万上下文能力，支持华为昇腾950国产AI芯片，在Agent能力、世界知识和推理性能上均实现国内与开源领域的领先，并比肩世界顶级闭源模型。DeepSeek表示，预计下半年昇腾950超节点批量上市后，Pro版模型价格会大幅下调。

　　从估值盈利匹配度来看，港股科技当前具备估值修复空间。互联网企业依托软件服务、平台经济的技术积累及商业模式创新，叠加数字货币应用多元化，盈利增长预期强劲；另一方面，港股科技板块估值在全球市场中仍具吸引力，与美国科技巨头的估值差为代表性企业提供修复动能。随着AI驱动的科技周期进入产业变革提速期，叠加香港特区政府着力打造数字资产全球创新中心，港股科技龙头有望持续受益。

　　消费板块，政策出台加强新就业群体服务管理。中央办公厅、国务院办公厅发布《关于加强新就业群体服务管理的意见》。主要目标是：到2027年，新就业群体党的组织和党的工作全面覆盖，劳动用工逐步规范，从业环境显著改善，合法权益有力保障。再过3至5年，新就业群体服务管理制度更加健全，劳动关系更加和谐，职业认可度显著提升，新就业群体全面发展取得更为明显的实质性进展。

　　港股新消费板块正形成弥补 A 股空白的新型消费格局，投资价值或值得关注。结构层面，对比港股、A股两地代表性消费指数的成份构成，A股消费仍以白酒、白电、养殖等传统必需消费为主体，港股“新消费”以服务消费与情绪消费为核心支柱，港股通消费指数涵盖的细分领域更为均衡，非必需消费权重占比达到 68.6%。港股消费板块更精准地呼应了Z世代对个性化、体验式消费持续上升的需求潮流，精准把握消费升级的 “时代脉搏”。

　　医药板块，内生增长确定性持续提升。本周CXO行业龙头发布2026年首季财报，核心小分子CDMO业务单季收入达69.3亿元，在完全剔除新冠商业化项目影响后创下历史新高，标志着公司增长引擎已摆脱特定事件依赖，全面进入由内生管线驱动的可持续增长阶段。

　　展望后市，随着监管环境趋于宽松、企业业绩预期向好，港股创新药板块或值得关注。Wind数据显示，截至2026年4月30日，港股创新药指数的最新市盈率为36.55倍，处于近5年28.90%分位。目前其估值相较于其他成长性行业仍处于合理水平。自2018年“4+7”集采后，国内企业开启从仿制药向创新药的转型，历经7年发展已逐步进入成果兑现阶段。往后看，港股创新药行情有望从出海叙事走向基本面驱动，同时较为宽松的海外流动性也有望推动创新药打开向上弹性空间。

　　券商领域，资本市场制度型开放持续深化，衍生品及国际化业务空间拓宽。本周证监会联合央行及外汇局，自4月24日起允许合格境外投资者（QFI）参与国债期货交易，中金所同步开始受理申请。此举将丰富境外机构利率风险管理工具，增强人民币债券吸引力，有助于境外近2万亿国债持仓的进一步增配。对券商而言，有利于拓宽FICC代客及做市业务边界，服务外资机构利率风险管理需求，叠加QFI可参与期货品种已扩容至112个、境外客户权益创历史新高，制度型开放红利持续释放。

　　保险领域，负债端价值增长持续兑现，投资波动拖累净利润但主业经营仍显韧性。本周两大保险行业龙头披露一季报，一家净利润同比增长4.3%；另一家归母净利润同比下降7.4%，压力主要来自投资端短期波动，但负债端表现稳健，其寿险新业务价值同比增长20.8%，产险综合成本率同比优化0.8个百分点至95.8%，承保质量持续改善。

　　红利板块，避险配置需求反复发酵，股息率优势与低波属性持续凸显。地缘冲突方面，美国宣布对伊朗相关实体及个人实施制裁且对伊朗落实长期航运限制举措，美伊冲突陷入无限期停火但海峡持续封锁的僵局。尽管当下资金对于中东局势略有钝化，但后续地缘博弈以及流动性边际变化仍需留意。在宏观变量交织、不确定性抬升的背景下，资金避险需求逐步升温，红利资产作为具备稳定现金流和高股息率的防御性品种，配置价值或值得关注。

　　港股红利资产在股息率与估值方面具备一定的优势。新“国九条”鼓励上市公司分红，强化主流资金对红利策略的偏好，尽管美国关税政策存在不确定性可能干扰基本面修复，但扣除红利税后，港股红利板块股息率仍高于A股。

　　风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。以上信息不构成个股推荐，股票过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎